近日，受中東地緣沖突爆發、國內節后復工等因素影響，鐵礦石價格快速反彈，引發市場關注。但深入剖析當前鐵礦石供需關系，反彈缺乏實質性支撐，并不具備持續漲價的基礎。市場各方應保持理性，警惕預期過熱背后的現實風險。

　　當前鐵礦石供應充足，未來增量可期。今年以來全球鐵礦石供應持續強勁，前兩個月全球發運同比增加15.1%，其中2月發運同比增加17.4%；我國累計進口鐵礦石2.1億噸，同比增加10.0%。近端看，由于中東地緣沖突，多艘運載巴西鐵礦石高品位精粉的船舶改變航線，將目的地由中東改往中國。在霍爾木茲海峽航運恢復之前，轉運策略很有可能持續進行，將進一步增加我國鐵礦石供應。遠端看，今年西芒杜、西坡、卡帕內瑪、鐵橋、昂斯洛等項目產量將持續爬坡，為鐵礦石供應帶來顯著增量，將進一步擴大供給過剩。

　　需求端正經歷內外雙重收縮。1月全球生鐵產量同比減少6.0%，其中，我國同比減少10.9%。自2024年以來，鋼材出口高企成為消化我國粗鋼產能的關鍵，但是受到貿易摩擦升級、出口管理等多重因素影響，今年前兩個月我國鋼材出口同比大幅減少8.1%。當前下游終端需求啟動速率是市場關注焦點，但是從市場調研高頻數據來看，全國水泥出庫量農歷同比下降4.8%，非房地產項目開復工率和資金到位率農歷同比也均有所回落，均表明旺季需求修復力度偏溫和。疊加去年8月份以來鋼廠盈利持續收縮，247家鋼廠盈利率始終維持在30%左右的低位，需求修復溫和及低盈利水平均不支持鋼廠生產擴大。

　　庫存總量及結構性壓力均顯著。鐵礦石港口庫存總量持續位于近1.8億噸的歷史高位，同比增加2000多萬噸。自今年以來主流品種持續累庫，其中麥克粉較年初累庫幅度高達82.1%，PB粉、紐曼粉累庫幅度也均超過20%。

　　總體來看，2月末的鐵礦石價格反彈更多是情緒和技術性修復，而非基于供需基本面的改善，上漲不具備支撐基礎。在供給持續過剩的現實壓力下，鐵礦石價格的上方空間已被牢牢封死。市場各方應穿透短期波動，認清根本格局，理性對待價格波動。

來源：中國礦產資源研究院